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穆迪:合景泰富2011年业绩对其评级没有影响

  尽管市场处于低迷状态,但穆迪预计合景泰富良好的品牌知名度、优质的产品和多样化的产品种类将有助于其打开销路。

  香港,2012年3月1日—穆迪投资者服务公司表示,合景泰富地产控股有限公司(合景泰富)2011年的业绩基本符合穆迪的预•期,对其Ba3的发行人评级和B1的债券评级没有直接影响。

  合景泰富的营业额较2010年增长36%,达到人民币101亿元,毛利润率从41%升至44%。2011年该公司的净利润从人民币13亿•元增至人民币21亿元。合景泰富取得良好业绩的原因是其产品种类丰富,并采取了有效的营销与定价策略。

  与此同时,合景泰富的经常性收入继续增长。2011年该公司的租赁与酒店经营业务利润较上年增长15.4%,达到人民币2.09亿元。

  由于合景泰富开展业务的城市采取了严格的监管调控措施,而且去年第四季度其上海的新项目预售延期,因此2011年该公司的签约销售额为人民币115亿元,比2010年仅增长了5%,只完成了全年目标(人民币150亿元)的77%。

  2011年•下半年合景泰富签约销售放缓的情况符合穆迪的预期,我们已在评级中考虑了运营环境的挑战性。

  截至2011年12月,合景泰富资产负债表上的总债务(包括信托融资)从2010年12月的人民币151亿元小幅升至人民币154亿元,调整后债务/资本比率则从57%降至56%,但仍在Ba3评级的区间之内。

  与此同时,2011年合景泰富调整后EBITDA/利息覆盖率为3.3倍,与前一年的水平相近。若合景泰富的债务融资没有大幅上升,穆迪预计未来12个月该公司的调整后EBITDA/利息覆盖率将维持在3.0-3.5倍。

  2011年合景泰富按计划•支付了土地款项,因此其现金持有量从2010年的人民币68亿元降至人民币54亿元,但足以支付人民币10亿元的应付承诺土地金、人民币7.81亿元到期境外银行贷款以及2012年•到期的人民币15.5亿元信托贷款。

  2011年合景泰富斥资人民币39亿元收购土地,资金来源是其持有的现金和内部产生的现金。2011年底该公司的土地储备建筑总面积从前一年的840万平方米增至900万平方米,可供开发5-6年。

  穆迪认为2012年中国房地产市场•将继续受到政府调控的影响。尽管市场处•于低迷状态,但穆迪预计合景泰富良好的品牌知名度、优质的产品和多样化的产品种类将有助于其打开销路。

  合景泰富的评级所采用的主要评级方法为2009年3月发表的《全球住房建造业评级方法》(Global Homebuilding Industry)。如要取得上述评级•方法报告,请浏览信用•政策页。

  合景泰富是一家中国房地产开发商,成立于1995年。目前该公司的土地储备•建筑总面积约为900万平方米,分布在广州、成都、苏州、北京、上海、天津和海南。合景泰富主要开发中高档住宅、写字楼、购物中心及酒店。

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